28亿元，高瓴在上海出手

10月26日，药明康德公告称，公司全资子公司上海药明拟以28亿元的基准股权转让价款，向上海世和融企业管理咨询有限公司及上海世和慕企业管理咨询有限公司转让其所持有的上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权。

公告显示，本次交易受让方均为高瓴投资通过旗下私募股权基金为本次交易目的新设立的公司。

对于本次交易，药明康德表示是基于聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务考虑所实施，可为公司加速全球化能力和产能的投放提供资金支持，符合公司发展战略和长远利益。

28亿元卖掉两家子公司

剑指核心CRDMO业务模式

成立于2000年的药明康德，被业内视为中国CXO领域的“拓荒者”。

在过去的二十多年里，药明康德从仅650平米的实验室起步，逐步成长为如今的国内生物医药外包行业CXO龙头，其成功离不开独特的一体化、端到端CRDMO业务模式。

CRDMO模式能够自上而下打通药物发现、开发(D)到商业化生产(M)的全流程，是公司持续高速增长的重要驱动力。

该模式使原本分散的研发流程得以集中，显著提升新药研发效率，降低中小型生物技术公司的研发负担，让新药研发变得更为简便和高效，也使药明康德成为全球医药研发供应链中不可或缺的一环。

目前，药明康德在亚洲、欧洲和北美拥有20多个研发和生产基地，其中有多个基地位于美国，覆盖新药研究、开发和生产的多个环节，能够为当地和全球客户提供灵活、高效和高质量的服务，持续强化全球服务能力。

此次出售的两家标的公司——津石医药及康德弘翼，主要从事临床研究服务业务。

康德弘翼专注于为全球客户提供覆盖药物全生命周期的临床研究解决方案，聚焦肿瘤与自身免疫性疾病等核心领域，以专业深度驱动临床策略落地，助力差异化产品快速推进，为客户提供从I期至IV期临床试验的综合解决方案。

津石医药则是中国专业的新型综合性一体化医学研究平台，自2009年成立以来，截止至2025年8月，已在中国150多座城市拥有一支5300余人的稳定专业临床研究团队，在肿瘤、心血管、神经、消化、眼科、呼吸、皮肤、感染、风湿免疫、肾科、妇产科、骨科、泌尿等领域有4700多个临床研究项目操作经验，服务全球800多家合作伙伴。

财务数据显示，截至2025年9月末，康德弘翼、津石医药的资产总额分别为2.57亿元、14.57亿元，净资产分别为9829.38万元、8.71亿元。业绩方面，2024年及2025年前三季度，康德弘翼的营业收入分别为2.91亿元、1.86亿元，净利润分别为-4247.29万元、-7545.30万元；津石医药的营业收入分别为13.38亿元、9.79亿元，净利润分别为3.13亿元、1.62亿元。

本次交易以28亿元作为基准股权转让价款，并且根据康德弘翼、津石医药于放款日的运营资本、现金负债等财务情况，以及2026年至2028年的业绩完成情况，确定最终股权转让价款。

值得注意的是，经初步测算，本次交易最终实施完成产生的收益预计将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%，预计将对公司2025年度净利润产生较大积极影响。

药明康德联席CEO杨青对此表示，剥离临床板块是“推进CRDMO核心战略的关键一步”，公司此后将更聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发和生产，并加速全球产能布局。

三季度表现亮眼

今年持续“卖卖卖”

同日，药明康德还发布了2025年第三季度报告，向市场交出了一份亮眼的成绩单。

三季报显示，药明康德前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84%，其中第三季度单季营收120.57亿元、净利润35.15亿元，同比增速分别达15.26%和53.27%。

公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从13%～17%上调至17%～18%，公司整体收入从425亿-435亿上调至435亿-440亿。

这一增长态势充分展现了公司在复杂市场环境下的经营韧性和成长性。

对于利润总额和净利润的大幅增长，药明康德在报告中解释，主要系公司持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力。

作为增长引擎的CRDMO业务中，TIDES板块表现尤为突出，前三季度TIDES业务收入达到78.4亿元，同比增长121.1%，前三季度及第三季度业务收入均创下历史新高。2025年9月，提前完成泰兴基地多肽产能建设，公司多肽固相合成反应釜总体积超过10WL。

除了主营业务优化，公司通过出售联营企业药明合联部分股票获得的收益，也为利润增长做出重要贡献。

据悉，在2025年1月10日前已通过两次大宗交易出售药明合联股票，对应产生的投资收益中约12.97亿元计入当年净利润。

2025年以来，药明康德多次通过大宗交易出售药明合联股票，截至10月8日，药明康德2025年度累计出售药明合联股票的投资净收益已达43.51亿元，显著增厚了公司利润。

此外，药明康德近期持续推进“瘦身”计划，多次剥离非核心资产以聚焦主业。

2024年12月，公司出售了美国WuXi ATU及英国Oxford Genetics的全部股权给美国基金Altaris；2025年1月，又将位于美国的两个医疗器械测试工厂出售给医疗技术测试、临床和监管咨询公司NAMSA。

此次向高瓴转让临床研究业务，是公司优化资产结构、专注CRDMO核心能力的战略延续。

高瓴投资拟接盘

战略聚焦下的双向奔赴

作为本次交易的接盘方，高瓴投资的身影同样引人注目。

高瓴投资自2005年成立以来，专注于医疗健康、制造业、绿色能源、硬科技和消费科技等领域，投资横跨早期风险投资、私募股权投资以及并购投资等阶段。

高瓴在生物医药领域的布局始于2010年，是国内较早系统性布局创新药的机构之一，展现出前瞻性的投资视野。

高瓴创始人张磊曾指出，“医疗健康是最 大的投资机遇，生命科学、生物技术有望迎来寒武纪大爆发的时代”。这一判断不仅体现了高瓴对医疗健康领域的长期看好，也奠定了其在该领域持续布局的投资哲学。

高瓴与药明康德的资本合作渊源颇深。在药明康德2018年两地上市过程中，高瓴不仅持续增持，更积极推动AI、自动化实验室等科技工具在其研发体系中的应用。此次通过新设主体收购两家临床业务公司，既是延续双方协同传统的安排，也体现出高瓴对临床CRO细分赛道价值的长期看好。

业内分析认为，高瓴此次出手，不仅看重标的公司在临床运营与技术服务方面的专业积淀，更着眼于其对整体医药生态的协同价值。

从行业层面看，这笔交易或将引发CXO领域竞争格局的重新塑造。传统上，药明康德等龙头企业凭借一体化服务模式占据主导，而高瓴通过收购细分领域优质资产，有望打造出更加专业化、精细化的临床服务平台，从而促进医药研发效率的提升与产业链分工的优化。

更深层次而言，高瓴正在探索一种新型产业资本生态模式:通过链接资本市场、创新药企与研发服务资源，逐步形成一个具备协同效应的闭环价值网络。在这一体系中，资本不再仅仅追求财务回报，更通过深度整合与生态赋能，持续提升整体竞争力。这类“资本+产业”双轮驱动的收购，有望进一步巩固高瓴在医药投资领域的系统布局与生态影响力，并可能对中国医药行业的未来发展带来深远影响。

在获得本次资金注入后，药明康德全球产能建设有望提速，结合公司上调全年收入指引的积极信号，一个更加专注、高效的行业龙头正持续获得市场期待。

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