光大证券：亚马逊AMZN.US第三季度AWS加速增长AI电商带来营收增量

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，美国东部时间10月30日盘后，亚马逊发布25Q3业绩公告。截至北京时间10月31日8:00，亚马逊盘后股价上涨13.16%。考虑到数据中心产能限制缓解，AWS营收超预期加速增长，内循环广告和AI购物助手带来业绩增量，上调25-27年营收预测至7010/7770/8611亿美元(相比上次预测+1.0%/+1.4%/+0.5%)，考虑到电商业务基本盘稳固，前期配送网络建设的规模效应正在显现，驱动利润释放，上调25-27净利润预测至670/831/1017亿美元(相比上次预测+1.3%/+1.1%/ +0.7%)，现价对应PE 35x/28x/23x，维持“买入”评级。

光大证券主要观点如下:

事件:美国东部时间10月30日盘后，亚马逊发布25Q3业绩公告。截至北京时间10月31日8:00，亚马逊盘后股价上涨13.16%。

25Q3营收超预期，25Q4营业利润指引略低于预期。25Q3亚马逊净销售额1801.7亿美元，同比增长13.4%，高于彭博一致预期(下文简称一致预期)1.32%；营业利润174.2亿美元，低于一致预期11.7%，主要受一次性费用影响；营业利润率9.7%，同比下降1.3pcts；净利润211.8亿美元，EPS 1.95美元，高于一致预期25.3%。25Q4净销售额指引2060-2130亿美元(中位数高于一致预期0.3%)，同比增长9.7%-13.4%；营业利润指引155-205亿美元(中位数低于一致预期1.7%)，同比增速为-1%-22.6%。

盈利预测、估值与评级:考虑到数据中心产能限制缓解，AWS营收超预期加速增长，内循环广告和AI购物助手带来业绩增量，上调25-27年营收预测至7010/7770/8611亿美元，考虑到电商业务基本盘稳固，前期配送网络建设的规模效应正在显现，驱动利润释放，上调25-27净利润预测至670/831/1017亿美元(相比上次预测+1.3%/+1.1%/ +0.7%)，现价对应PE 35x/28x/23x，维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期、关税政策不确定性、AI商业化进展不及预期。

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